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日期:2022-05-16 17:49:22 研报出处:安信证券
研报栏目:投资策略 林荣雄  (PDF) 50 页 12,180 KB 分享者:gra****an
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研究报告内容
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  近年来,中国宏观经济和资本市场可谓波诡云谲,国际局势风云变幻,逆全球化浪潮袭来,国内经济面临转型升级的需求,绿色化、高端化、智能化的产业升级之路势在必行,短期,有新冠疫情冲击、信用风险事件、地方政府债务、饿乌冲突等扰动,长期,人口结构问题和中美关系等又是横亘在天边不散的阴云。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一切都为资本市场注入了不稳定的因子,波动加剧、行情分化,获得持续稳定的获得超额收益越来越难。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)然而“日光之下,并无新事”,在这样的一个时代,我们希望可以通过客观理性的长期主义视角和历史启示的深刻洞察,过滤纷扰的噪音,看破不确定性的迷雾,回归投资的本真。

  提到长期主义和最本质的投资,我们绕不开巴菲特,巴菲特每年会在伯克希尔的年报中写一封致股东的信,信中多次提到了他选股的标准:

  我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利,我们不仅要以合理的价格买入,而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的估计相符,但是这种投资方法——寻找超级明星股——给我们提供了走向真正成功的惟一机会。——选自1991年巴菲特致股东的信

  这些概念和标准我们大多耳熟能详,他们朴素而本质却往往让人们心口不一,而在30年后的今天,A股并不长的历史中也出现了许多如星辰般璀璨的“超级明星股”,昔时的英雄如万科、格力、双汇,新时代的王者如茅台、隆基、宁德。从他们身上我们可以获得何种启示?是否又能与前人的箴言遥相呼应?我们以“十年十倍”作为明星股的衡量标准,试图对A股历史上的明星股进行多维度的复盘和深入研究,为解答“价值投资何去何从?”尽绵薄之力,文章后续的内容也将沿着以下两条路径展开。

  1.深度复盘过去二十年内出现的十倍股,有什么客观的规律和特征可以探寻?此基础上又可以总结出哪些投资方法和技巧?

  2.具体落实到微观交易层面,如何将历史规律、财务框架和择股模型相结合?

  风险提示:疫情传播超预期、政策不及预期,中美关系再度恶化,海外货币政策变化,数据统计误差等。

  

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