华鑫证券-朱老六-831726- 东北区域腐乳行业龙头-211130

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日期:2021-11-30 17:39:10 研报出处:华鑫证券
股票名称:朱老六 股票代码:831726
研报栏目:公司调研 万蓉  (PDF) 17 页 945 KB 分享者:z**k 推荐评级:审慎推荐(首次)
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研究报告内容
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  北交所首家调味品上市公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司为农业产业化国家级重点龙头企业,主营业务系腐乳、酸菜和料酒等产品的研发、生产和销售。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司创始人团队自1991年起开发腐乳产品,并于1997年创立“朱老六”品牌,专研地道东北味,有着多年的专业经验和深厚的行业积淀,在行业内拥有良好的信誉和广泛的知名度,2019年腐乳产量规模达到国内腐乳细分行业前三名,为第一家在北交所上市交易的调味品企业。

  产品升级转型致业绩波动较大。2018-2021Q3,公司营业收入为2.10、1.89、2.56和2.00亿元,增长率分别为10.67%、-9.95%、35.28%和13.63%,净利润为0.40、0.25、0.50和0.44亿元,增长率分别为45.67%、-39.16%、102.08%和23.05%,整体波动较大,主要是2018年下半年以来新设备改造和调试过程影响了产品的产量以及2019年公司持续加强产品生产流程优化、自动化改造和调试致营业收入下降。

  公司腐乳产品具有广阔的市场空间。公司腐乳产品主要为红腐乳和青腐乳,产品咸鲜适口,根据《2017年度美食消费报告》,咸鲜口味位居菜品味道受欢迎程度的首位,占比23.30%。腐乳是火锅的重要基础蘸料之一,预计至2022年,火锅市场规模将达到7,077亿元。因而,火锅行业的快速发展将助推腐乳行业稳步增长。随着新一代消费者的逐渐成长,火锅和东北菜系渗透率持续提高,公司腐乳产品具有广阔的市场空间。

  盈利预测与投资评级。我们预测公司2021-2023年实现归属于上市公司股东净利润分别为0.56、0.66和0.75亿元,对应EPS分别为0.55、0.64和0.73元,当前股价对应PE分别为26.6、22.5和19.8倍,首次覆盖,给予“审慎推荐”的投资评级。

  风险提示:食品安全控制风险;价格波动风险;经销商管理风险等。

  

  

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