民生证券-京东方A-000725-京东方2021年三季报业绩预告点评:Q3业绩保持增长,MLED市场份额大幅提升-211008

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日期:2021-10-08 08:47:46 研报出处:民生证券
股票名称:京东方A 股票代码:000725
研报栏目:公司调研 王芳,陈海进  (PDF) 5 页 454 KB 分享者:sere******ang 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  一、事件概述

  10月7日,公司发布2021年三季报业绩预告,预计前三季度实现归母净利润198.6 -200.6亿元,同比增长702%-710%;单三季度实现归母净利润71-73亿元,同比增长430%-445%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  二、分析与判断

  三季度业绩保持增长,TV面板价格出现结构性调整

  公司在前三季度实现业绩大幅增长,主要因相比去年同期行业整体的景气度较高,在下游需求旺盛与上游原材料紧缺共振的影响下,上半年IT、TV等各类产品的价格均有不同程度的上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)按预告中值计算,单三季度公司实现归母净利润72亿元,同比+438%。进入三季度,由于海运堵塞及物流成本上涨,下游客户备货意愿降低,面板厂希望通过降价刺激下游拉货,导致TV面板价格下滑明显;IT面板在更好的需求与供给集中度的支撑下,价格仍保持稳定。随着面板厂开始调整产能,通过增加IT面板产出调整产品结构,TV面板价格有望逐渐企稳。

  LCD龙头地位稳固,MLED市场份额大幅提升

  上半年公司在智能手机、平板、笔电、显示器和电视等五大应用领域的显示屏出货量保持全球第一,进入三季度公司在LCD主流应用的市占率进一步提高,柔性显示屏市占率稳居国内第一、全球第二。公司亦积极推进物联网转型,在Mini LED市场的份额大幅提升,与创维携手推出全球首款主动式玻璃基Mini LED电视,玻璃基背光75英寸四拼产品成功量产交付,玻璃基主动式P0.9直显Mini LED产品已具备量产能力,持续推动Mini LED显示方案向高端化应用演进。Mini/Micro LED具备优异的显示性能,公司凭借多年技术积累和龙头厂商的产业链资源深度参与,随着MLED在商显、高端TV、游戏电竞等领域的应用持续开拓,公司有望在保持LCD龙头地位的基础上,持续推出新品优化产品结构,创造新的业绩增长点。

  三、投资建议

  我们预计2021-23年公司营收至2000/2200/2400亿元,归母净利润至260/290/320亿元,对应估值7.5/6.7/6.1倍,参考SW电子2021/10/7最新TTM估值35倍,考虑公司龙头地位,我们认为公司低估,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  面板价格大幅下滑、海外厂商液晶产线退出缓慢、产能爬坡不及预期。

  

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