国信证券-房地产行业2021年12月投资策略暨三季报总结:行业低迷延续,精选优质龙头-211129

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日期:2021-11-29 13:37:28 研报出处:国信证券
行业名称:房地产行业
研报栏目:行业分析 任鹤,王粤雷  (PDF) 11 页 861 KB 分享者:jua****17 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  行业:基本面持续下行

  行业销售表现持续下行,30大中城市单月商品房成交面积1211万平方米,同比下降33%,环比下降7%;前三季度,30大中城市商品房累计成交面积14160万平方米,累计同比增长17%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】土地市场亦持续降温,第二次集中供地的城市中,撤拍、流拍的地块增多,合计占拟出让地块总数30%;土地溢价率持续下降,100大中城市成交土地溢价率为4.5%,其中一线、二线、三线城市成交土地溢价率分别为5.7%、2.5%、7.5%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  公司:销售增速放缓,业绩承压严重

  2021年1-10月,TOP3、TOP5、TOP10、TOP20、TOP30房企累计销售额分别为11942亿元、21670亿元、36717亿元、57025亿元、69870亿元,分别同比下降9.7%、6.6%、1.3%,上升3.0%、5.4%,头部房企销售增速明显放缓。由于结算毛利率和权益占比的双重下降,房企“增收不增利”现象延续。根据房地产板块公司已发布的三季报,2021年前三季度,房地产板块总营业收入19331亿元,同比增长23.1%;总归母净利润844亿元,同比下降30.6%。

  板块:估值仍处历史最低水平

  自上期策略报告发布至今,房地产板块涨3.3%,跑赢沪深300指数3.3个百分点,在28个行业中排第16名。根据Wind一致预期,按最新收盘日计,板块2021年动态PE为4.7倍,比2019年1月3日的底部估值水平(6.1倍动态PE)低23.3%,仍处历史最低水平。

  投资建议:行业低迷延续,精选优质龙头

  我们认为,当前销售降温、融资管控、资金监管的局面短期难以改变,行业的阵痛期还将持续,后危机时代三条投资主线值得关注,主线一:阵痛期后的行业变革,推荐保利地产、金地集团、华润置地、龙湖集团;主线二:长久期业务更加受到重视,推荐保利物业、碧桂园服务、旭辉永升服务、融创服务、新城控股;主线三:精品房企的价值重估,随着行业摆脱异化的快周转,增速下降的同时,结构分化加剧,具备较强的产品力和品牌美誉度的精品企业,有望迎来价值重估。虽然政策基调已出现软化,但传导需要时间,当前时点经营稳健、财务健康的大中型房企由于手头现金相对宽松,既能抓住土地市场机会修复利润表,又能获得金融机构认可保障融资,将充分受益。12月推荐保利发展、金地集团。

  风险提示

  基本面下行超出市场预期,政策基调再现收紧。

  

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