国金证券-江苏神通-002438-细分阀门龙头,“双碳”进程中持续增长-211125

查看研报人气榜
日期:2021-11-27 17:05:39 研报出处:国金证券
股票名称:江苏神通 股票代码:002438
研报栏目:公司调研 牛波  (PDF) 24 页 1,239 KB 分享者:tog****99 推荐评级:买入(首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  投资逻辑

  特种阀门龙头,充分受益于核电重启:公司深耕阀门领域20余年,是核级蝶阀、球阀龙头企业,且在持续拓展新品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按“十四五”期间,全国每年新核准6台机组测算:1)核级球阀蝶阀等空间:新机组配套,按单站价值设备占比阀门占比蝶阀球阀等占比,年市场空间5.99亿元;存量机组维修更换,按照装机容量、蝶阀及球阀维护占比折算,年市场空间为2.33亿元;合计8.32亿元/年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2)阀门+乏燃料营收预测:按测算的阀门市场空间,预计公司核级阀门年5-7亿元新订单,最新募投项目拟1.5亿元投入乏燃料二期项目建设。核电阀门订单执行周期在2-3年,乏燃料后处理设备交货期一般2年,预测公司21-23年核电阀门及乏燃料领域营收为7.14/8.97/11.95亿元,随着钢价逐渐回落,预计21-23年毛利率为41.4%/42.9%/42.9%。

  紧跟“双碳”战略,公司多业务板块受益。1)冶金板块:冶金领域,公司披露特种阀门市占率达70%,公分受益于“碳达峰”进程中钢铁企业转型、设备更换。公司“阀门管家”工业互联网平台切入通用阀门领域,进一步打开成长空间,上半年冶金订单同比增长22%,我们预计21-23年冶金板块营收5.65/7.06/8.47亿元,毛利率稳定在31%。2)节能服务:公司收购瑞帆节能,切入节能服务领域。公司合同能源管理服务(EMC)主要用于钢铁企业节能减排,近两年,节能服务已累计获得26亿元订单,预计21-23年营收1.9/2.5/4.0亿元。3)能源石化:公司能源石化领域订单来自能源装备事业部及子公司无锡法兰,收入增量约滞后订单增量一年,2020年新单增速17%,预计21-23年带来营收5.08/5.94/7.72亿元,毛利率相对稳定。

  投资建议与估值

  核级阀门、乏燃料后处理、冶金、节能服务等板块都将带来确定性业绩增量,预计21-23年公司营收21.07、26.27、33.44亿元,归母净利润3.08、4.07、5.18亿元。实现EPS分别为0.64、0.84、1.07元,对应PE分别为26倍、20倍、16倍。参照可比公司,给与公司2022年33倍PE,对应市102亿元,目标价20.91元,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  核电建设进度不及预期的风险;钢铁企业转型进度不及预期的风险;原材料价格波动风险;股东质押占比较高的风险。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-03 公司调研 作者:牛波 22 页 分享者:zoe****25 买入(首次)
2021-08-31 公司调研 作者:牛波 4 页 分享者:ec***k 买入
2021-08-31 公司调研 作者:牛波,邱长伟 4 页 分享者:lc***5 买入
2021-08-31 公司调研 作者:牛波 4 页 分享者:du***u 增持
2021-08-27 公司调研 作者:牛波 4 页 分享者:1822******505 增持
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 77109
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...